Modificările aduse anul trecut Legii nr. 24/2017 (Legea emitenților) sunt esențiale în contextul actual al pieței de capital și produc o serie de beneficii semnificative, atât la nivelul micilor acționari, prin posibilitatea încasării imediate a sumelor de bani în contravaloarea participațiilor, cât și la nivelul companiilor care pot să își restructureze acționariatul și să realizeze operațiuni esențiale, ceea ce sporește atractivitatea lor pentru investitori, crește lichiditatea pieței și aduce surse suplimentare de finanțare în economia reală.
Asociația Administratorilor de Fonduri din România (AAF), organizație profesională neguvernamentală, membră a European Fund and Asset Management Association (EFAMA), își reafirmă susținerea pentru aplicarea modificărilor legislative introduse prin Legea nr. 238/2025, care creează un cadru mai echitabil și mai eficient pentru piața de capital din România și contribuie la alinierea acesteia la standardele europene.
AAF atrage atenția că revenirea la forma anterioară a legii ar genera efecte negative atât la nivel micro, pentru micii acționari, cât și la nivel macro, asupra companiilor și economiei în ansamblu, de aceea susține menținerea modificărilor actuale, care aduc beneficii concrete de ambele părți și corectează disfuncționalități istorice.
Micii acționari ies din captivitatea unui sistem în care dividendele sunt mai mici decât comisioanele bancare
Modificările legislative răspund unei realități economice create în urma procesului de privatizare în masă din urmă cu trei decenii, și anume existența unui număr foarte mare de acționari cu dețineri extrem de mici, inclusiv fracții de acțiuni, dificil sau imposibil de valorificat
În actualul cadru legislativ modificat, consolidarea valorii nominale permite transformarea fracțiilor în drepturi de creanță, oferind acționarilor posibilitatea de a încasa direct contravaloarea acestora. Astfel, investitorii de retail nu mai sunt obligați să suporte costuri de tranzacționare disproporționate, care în multe cazuri depășesc valoarea deținerii. În lipsa acestor prevederi, mulți dintre micii acționari rămân captivi într-un sistem în care dividendele încasate sunt mai mici decât comisioanele bancare, iar dreptul de proprietate devine, în practică, dificil de exercitat.
Astfel, modificările aduse Legii emitenților generează beneficii concrete și imediate pentru micii acționari, care dețin participații foarte reduse. În acest mod, legea transformă un drept teoretic într-un beneficiu economic real, oferind acționarilor opțiunea clară de a ieși din acționariat cu sume certe sau de a-și consolida participația și de a deveni investitori activi. În acest fel, sunt eliminate situațiile în care dividendele sau câștigurile sunt nesemnificative și dificil de accesat, iar micii investitori sunt readuși în centrul unui mecanism de piață funcțional și echitabil.
Riscurile revenirii la forma anterioară a legii
AAF avertizează că o nouă modificare a legii în Parlament și revenirea la prevederile anterioare ar genera un blocaj semnificativ în funcționarea pieței de capital. La nivel micro, menținerea sistemului bazat pe fracții de acțiuni perpetuează ineficiența și descurajează participarea activă a investitorilor individuali. Sumele mici, dificil de accesat, și costurile asociate determină un dezinteres crescut din partea acționarilor, ceea ce afectează dinamica pieței.
La nivel macro, impactul este și mai profund. Lipsa unor mecanisme eficiente de consolidare a valorii nominale împiedică companiile să își restructureze acționariatul și să realizeze operațiuni esențiale precum majorările de capital. Acest lucru reduce atractivitatea companiilor pentru investitori, afectează lichiditatea pieței și limitează capacitatea de finanțare a economiei reale. În absența acestor instrumente, piața de capital riscă să rămână fragmentată și mai puțin competitivă, iar efectele negative se vor propaga în întreaga economie, generând un veritabil efect de bumerang asupra mediului de afaceri.
„Modificările legislative susținute de AAF sunt un pas necesar pentru modernizarea pieței, care elimină o inechitate existentă între companiile listate și cele nelistate și creează premisele unei piețe de capital mai eficiente, mai lichide și mai atractive pentru investiții pe termen lung. Valoarea deținerilor provenite din procesul de privatizare în masă este, în multe cazuri, de câteva zeci de lei, ceea ce a dus la o lipsă de interes din partea deținătorilor. Consolidarea acțiunilor și introducerea unui mecanism de prescripție permit atât valorificarea reală a acestor dețineri, cât și deblocarea proceselor necesare dezvoltării companiilor. Prin introducerea prescripției într-un termen rezonabil, se elimină incertitudinile juridice și se permite finalizarea proceselor de consolidare, fără a restrânge drepturile acționarilor. Dimpotrivă, acestea sunt transformate în drepturi exercitabile efectiv. În absența acestor măsuri, riscăm să menținem blocaje istorice, care afectează atât investitorii, cât și întreaga economie”, a declarat Horia Gustă, președintele AAF.
AAF face apel la factorii de decizie să susțină modificările cadrului legislativ efectuate anul trecut și să evite revenirea la o reglementare care a demonstrat deja limite structurale. Modificările aduse Legii emitenților nu doar că protejează investitorii, ci contribuie activ la dezvoltarea economiei românești. Asociația subliniază că menținerea actualelor modificări legislative reprezintă o condiție esențială pentru dezvoltarea sănătoasă a pieței de capital din România și pentru creșterea încrederii investitorilor, care vor dinamiza lichiditatea pieței și vor alimenta economia reală a țării.
COMMENTS